增加国际投资者进入莫斯科的机会 加快资本市场基础设施的发展

俄罗斯证券交易所RTS和MICEX拟议合并的政治意愿意味着，该交易将增加国际投资者进入莫斯科的机会，并加快资本市场基础设施的发展。这是市场人士的看法，他们欢迎两地的交易，并指出两地互补多于竞争。合并将于2月2日宣布，届时MICEX将以书面形式收购其规模较小的竞争对手。作为交易的一部分，俄罗斯央行将出售其在MICEX的股份。

“RTS起初并不是MICEX的主要竞争对手，因此它们之间的业务重叠部分比许多人最初认为的要少。”经纪商ING的执行销售总监安迪普莱尔(Andy Pryer)说。

俄罗斯研究主管弗拉基米尔萨沃夫(Vladimir Savov)补充说：“当你将两者结合起来时，你将拥有两个世界的最佳之处：股票、期货和期权市场，以及流动性高的本地市场，后者突然变得对投资者和上市公司更具吸引力，”经纪人奥特克里蒂(Otkritie)表示。“此外，交易所的资金得到了更好的利用，从而降低了结算风险。

除了一个交易所，还会有一个储存库，也会降低交易成本，所以很难在里面发现负面信息。"

普莱尔指出，RTS主要是一家股票衍生品交易所，其75%的股票流量仅分布在两只股票中，即金融服务巨头俄罗斯联邦储蓄银行(Sberbank)和油气供应商俄罗斯天然气工业股份公司(Gazprom)。另一方面，MICEX控制着所有股票的主要指数，70%的执行量产生于中国。散户占这个数字的50%以上。MICEX目前占全球所有俄罗斯票据交易的65%，其中RTS的市场份额为20%，俄罗斯存托凭证在国际上占剩余的15%。

普莱尔说：“在很大程度上，它们是不同的平台，以不同的货币和不同的客户群体执行交易周期。”“合并将有效地让MICEX两全其美，并为国内外投资者提供在一个交易场所交易所有股票和衍生品的机会。”

由于MICEX的T 0结算周期，海外投资者发现交易面临挑战，因为他们需要在交易完成前准备好要在市场上发布的股票或现金。该系统在20世纪90年代末的俄罗斯金融危机期间为投资者提供了急需的安全保护，现在人们普遍认为它已经过时，尤其是与运行在T 3结算中的RTS标准平台相比。

萨沃夫说：“历史上阻止许多外国投资者在MICEX交易的一个问题是结算周期。”“如果真正的战略目标是让这个市场成为区域性金融中心，那么它就必须提供必要的条件，否则就会排斥大量的交易对手。我希望在整理和除尘之后，我们会看到更长的沉降期，而不是T 0。”

交易系统提供商SunGard的客户连接全球主管PhillippeCarr指出，虽然两地在业务上并未表现出明显的竞争优势，但在幕后，俄罗斯资本市场基础设施建设的进度因利益相关群体不同而受到阻碍。“有些人谈到设立中央证券存管机构，每个人都认为这是个好主意。但是有一个问题，应该管理哪一个交易所。五年后，因为MICEX和RTS的互相排斥，什么都没发生。”

Carr表示，通过消除双方分歧的既得利益，合并将使资本市场框架更加公正，这将提高整体市场信心。他说：“对于国际投资者来说，这一争端没有得到很好的解决，国际投资者的交易变得非常复杂，包括T 0结算和极其复杂的持股登记制度，”他说。

他指出，迫使两家交易所坐下来就合并达成一致，由央行出售其股份，是政治思维的改变，但政府希望通过上市期间收购的非战略性资产来筹集资金。危机，这需要有效的资本市场基础设施来支持它。“政府有600亿美元的IPO计划，”Carr补充道。“除非他们将莫斯科确立为资本市场的地区参与者，否则这种情况不会发生。”

萨沃夫说：“你可以有把握地猜测，在俄罗斯，如果一个问题在一段时间内没有发生，突然有了新的发展势头，那么政府就会介入或退出讨论。”“德意志交易所和泛欧纽约证券交易所的合并将加速一切。当我们看到如此巨大的交易所跨国界的国际合并时，显然这项业务的规模经济将变得更加重要。

莫斯科市场有更大的增长潜力——什么需要做，什么需要做。"