在MiFID审查咨询文件中 欧盟委员会为合并后数据提出了三种选择

在欧洲建立交易所竞争时，MiFID给买家带来了很多市场透明度问题。MiFID II会修理它们吗？是的，它应该为市场参与者提供任何欧洲股票价格的全面视图，不管有多少交易场所。在MIFID:

推出后，欧洲的交易活动透明度有所下降，因为市场无法以一种标准化且符合成本效益的方式合并来自多个市场的单个股票交易的价格数据。

因此，买方交易者经常抱怨说，他们不知道他们基于交易决策和交易成本分析的交易后数据是否准确。未能取得令人满意的进展意味着MiFID II必不可少的统一磁带从一开始就是确定的。欧盟委员会在其MiFID审查咨询文件中提出了并购后数据的三种选择，这些选择都将取决于批准发布安排(APA)的建立，这些实体需要使数据达到统一的标准。

第一种选择是正式授权由单一非营利实体经营的合并交易数据带，该实体将通过法律行动建立和任命，类似于美国使用的制度。

第二种方法也将导致一个强制性的解决方案，但合并后的磁带运营商将通过招标过程从商业供应商中选择。这将需要从APA和交易场所向磁带运营商传输数据，然后以合理的价格提供给更广泛的市场，或者要求APA免费提供他们的数据，然后授予他们。综合磁带运营商根据规定公式获得的收入。

最后一个选择(也是干预最少的选择)将是由EC制定通过APA创建整合磁带的标准，然后允许在有限的时间内出现多种商业解决方案。欧共体的提议会成功吗？

能否成功制造出价格合理的合并磁带，在很大程度上取决于交易所能否降低数据费用。交易所面临着定价压力，尤其是因为它们的市场份额已被其他地方蚕食。对此，欧洲证券交易所联合会成员承诺采取一系列措施促进数据整合，包括解除交易前和交易后数据的绑定。然而，一些市场参与者认为，交换数据的成本继续限制有效的数据集成。

在MiFID磋商中，欧共体提出了欧洲证券和市场管理局在确定数据交换费用方面的作用。

包括Thomson Reuters和new York Stock Exchange Technologies在内的一些提供商抢先发布了他们自己的集成磁带解决方案，并将于今年晚些时候推出。组合磁带包括场外交易数据吗？

目前，Markit BOAT等交易报告场所的场外交易数据无法区分经纪人跨网络执行的交易，经纪人之间的双边股权交易和其他不涉及所有权变更(如放弃交易)的流动性因此对买方基准测试无用。2010年8月，由泛欧洲监管机构欧洲证券监管委员会(CESR)设立的一个工作组在2011年初取代了ESMA，提出了七个标志，以帮助更好地区分不同类型的场外交易数据。

标志包括：基准交易；中介交叉放弃/放弃交易；黑暗交易；科技行业；股息/收益交易；和协商交易。CESR补充说，应该使用交易标识符来帮助识别取消或修改的交易。这些徽标会被纳入MiFID II吗？欧盟委员会的MiFID咨询文件没有明确提到工作组的建议，但指出标记OTC交易将“确保”

关于场外交易水平的信息更加准确。此外，假设在MiFID的新版本中，ESMA将负责提高OTC数据的质量。虽然在欧盟委员会预计在第二季度结束前发布立法草案之前，一切都不是理所当然的，但似乎仍有足够的空间来改善OTC数据报告，以促进其纳入泛欧合并磁带。