交易公司应该在他们的衍生品交易系统中提供价格限制

美国衍生品监管机构商品期货交易委员会(CFTC)提议，交易公司应提供其衍生品交易系统中内置的价格项圈、节流阀和“死亡按钮”的详细信息，以限制与DMA相关的风险。CFTC技术咨询委员会交易前分委员会(PTS)制定了一系列交易前风险措施。

CFTC成员兼技术咨询委员会主席Scott O'Malia表示，这些建议“可以作为未来任何与算法交易相关的测试和监管要求的拟议规则的基础”。

0 2010年5月6日的“闪电崩盘”加剧了人们对交易前风险控制的担忧。在这个案例中，买方公司发出了价值41亿美元的S&P E- mini期货合同的销售订单，没有价格或时间限制。这引发了一系列事件，导致道琼斯工业平均指数(DJIA)下跌1000点，随后反弹至比前一天低3.2%。

CFTC和监管证券市场的证券交易委员会(SEC)正在合作，在提供证券指数或单一股票产品的股票、期权和期货交易所之间实施协调的断路器规则，这将暂停基于市场的交易道指的下跌。美国证券交易委员会(Securities and Exchange Commission)最近禁止使用裸访问(naked access)，该技术允许交易公司使用经纪人的ID直接访问交易所订单簿，而无需经纪人进行任何交易前检查。

对交易公司、清算公司/经纪人和交易所采用了不同的建议。临时秘书处建议，贸易公司应证明存在具体的贸易措施和程序，因为检查个别公司的软件是不切实际的。然后，如有必要，交易所将有权审查监督程序和软件质量保证。

一个交易公司应该具备的能力包括：单个订单的交易前数量限制和将订单发送到交易所之前捕获订单的交易前价格领；执行和消息限制，如果一个或多个算法在设定时间内接收过多填充或发送过多消息，将要求人员检查系统；还有一个“取消按钮”，可以取消所有已有的订单，防止新订单下入公司。

结算公司将负责以书面形式向交易公司和任何相关软件供应商确认这些措施是否已经到位，并明确说明正在使用这些措施。未经结算公司许可，交易公司不得更改这些措施，即杀交易公司和结算公司均可使用按钮，且在使用卖方的情况下，预交易功能已集成到客户的交易系统中。

委员会还建议CFTC要求每个交易所实施交易前风险控制。其中包括：单笔订单的交易前数量限制；日内头寸限额，以便结算公司可以防止客户累积超过结算公司财务可接受水平的头寸；交易前的价格领；消息节流与交易公司的执行节流并行进行；澄清错误的贸易政策，应该支持贸易价格的调整，而不是取消交易，这样才能最大限度地减少错误造成的市场干扰。

我们还应该制定取消订单的政策，如果贸易公司与贸易网络断开，将允许自动取消订单，并向清算公司提供订单管理工具，以便他们可以查看其所有公司的工作和已完成的订单，并取消工作订单。临时秘书处的提案在2011年3月31日之前公开征求公众意见。