由于欧洲委员会计划缩短贸易报告 延迟高风险交易的成本将会上升

根据6月份在TRADEnews.com进行的读者调查结果，一半的买方交易员担心，由于欧洲委员会计划缩短贸易报告的延迟时间，风险交易的成本将会上升。买方公司JP摩根资产管理公司(JP Morgan Asset Management)欧洲交易主管克里斯蒂安韦斯特(Kristian West)表示：“这种反应反映了各种买方公司从事的高风险业务的数量。”

“我们把它视为真正的附加值，所以我们可以充分利用它，所以我们会以不同的方式权衡回应。”许多买方公司担心，根据即将作为MiFID II的一部分推出的新规则，从事风险交易的经纪商平仓的时间将会减少——因此他们必须增加成本，以弥补增加的风险——大额交易的报告期将从三天延长至下一个工作日。

“从事高风险交易的人对变化感到紧张；他们担心监管机构会使用另一套武断的时间限制来代替。”英国买方行业机构投资管理协会批发部主任盖伊西尔斯说。

在低迷的市场中，风险交易非常明显——通常情况下，大量非流动性股票订单远离市场价格交易——因此一旦被举报，就很容易被识别。目前，报告的三天窗口给了券商放松或根据需要重建头寸的时间。第二天的报告会增加市场冲击的风险，所以会增加买方的溢价。如果成本增加，风险交易可能会变得过于昂贵，这可能会比其他公司更严重地影响较小公司的股票。

西尔斯说：“中小企业(SMEs)的股东基础更受限制。”“(拟议的延迟)只是说明了一个事实，即公司越小，就越难找到股票流动性，也越难在不受市场影响的情况下进行大量交易。”虽然49%的受访者对成本表示担忧，但一小部分人(31%)表示，缩短报告延迟时间的主要作用是提高市场透明度。少数人(20%)认为高频交易(HFT)公司使用交易信息是一种风险。

经纪商德意志银行(Deutsche Bank)市场结构主管斯蒂芬麦克古德里克表示：“风险交易成本的增加，以及高频交易员更多地使用订单流，无疑是负面的。”“69%投票支持这些选项的人可能会承认，延迟时间越短，透明度越高，但代价越低。”

今年3月，包括摩根大通(JP Morgan Chase)的West在内的一批买方交易商代表团与欧共体接触，反对缩短向欧洲规则制定者报告的时间。然而，在4月份，欧盟证券市场政策官员Laurent Degabriel重申了他对透明度的承诺。如果这些延迟早在2011年10月就被纳入欧洲共同体的最终提案，则仍有在不过度惩罚资产管理者的情况下提高透明度的灵活性空间。

“欧洲共同体可能对中小企业最敏感；你可能会发现，在许多市场广泛交易的股票将获得更短的延迟，而中小企业则继续报告延迟。”麦克古德里克同意，欧盟委员会应仔细研究市场情况，而不是对报告延误采取各种各样的评估方法。

他表示：“目前，由于订单量较大，你有资格获得交易延迟，但这适用于交易是在8月份最平静的交易日进行，还是在主要市场公布后进行，”他表示。“在这两种情况下，流动性会有很大不同。我们认为，监管机构应该考虑采用改进的延迟系统，该系统应该考虑当前的市场条件，而不仅仅是减少延迟。”