美国证券交易委员会推迟了裸体参观禁令的关键要素

美国证券交易委员会(SEC)已证实，应市场参与者的要求，将把进入交易场所新规的某些方面推迟至11月30日，以提供更多准备时间。美国证券市场监管机构将推迟该规则的两个部分，该规则原定于7月14日生效。首先，美国证券交易委员会将推迟实施控制措施和程序，以确保通过经纪人系统发送的订单不会超过预设的信用或资本阈值。其次，它将暂停对固定收益证券的裸入禁令。

“委员会了解到，一些具有市场准入的经纪人已经努力达到2011年7月14日的合规日期，因此一些人已经确定需要额外的时间来实施有效的政策和程序，并完成满足某些要求所必需的系统变更规则15c3-5的内容。”请阅读SEC声明。经纪商仍将被要求确保他们发送给交易所的任何订单符合新规的其他部分，比如那些旨在防止错误或操纵交易的规定。

上周，美国四大证券交易所分别向美国证券交易委员会发出请求，要求推迟市场准入规则的某些方面。该交易所一直不愿就给SEC的信置评。一些人否认了参与延期的呼吁，但据信他们的要求与券商子公司的需求有关，该子公司将根据REGNMS实施风险控制——除了发起券商实施的风险控制之外。

美国交易所的技术供应商Fidessa的合规总监杰斯哈伯曼(Jess Haberman)表示：“交易所认为，关于该规则如何适用于附属经纪商的问题尚未得到回答。”“他们从这项活动中获得的收入有限，这可能会影响他们投入技术资源来满足这些要求的能力。”

引入市场准入规则(由SEC在2010年1月首次提出，但在5月6日“闪电崩盘”后迅速跟进)以防止经纪商允许客户在没有适当交易前风险的情况下直接在股市交易控制权。将要求经纪人建立、记录和维持一个风险管理控制和监督程序系统，以管理与市场准入有关的风险。

市场准入规则已被视为避免美国2010年5月6日闪电崩盘重演的关键一步，并推出了全市场单一熔断机制，年底前将修改为包括限制上限/限制的功能。

断路器支持用上限/下限功能取代单股断路器得到了业界的广泛支持。美国证券交易所于5月25日提出了上限/下限制度，美国证券交易委员会(SEC)邀请各方发表意见，直到6月22日。预计将在8月前取代目前的断路器系统。

每日限制/每日限制功能将防止上市股票和证券的交易超过前五分钟证券平均价格以上或以下的设定百分比水平。对于目前正在进行断路器测试的股票(标准普尔500指数和罗素1000指数中的股票)，该百分比将为5%；对于不接受断路器的股票，百分比将为10%。在开始和结束期间，百分比范围将翻倍。价格区间低于1美元的股票也适用于更宽的价格区间。

在SEC网站上发布的评论中，包括经纪商Knight Capital、卖方交易机构SIFMA和投资管理公司Vanguard在内的市场参与者都支持新系统。先锋集团首席投资官乔治索特(George Sauter)在公司回应中表示：“对于我们日益自动化和分散化的交易市场中可能出现的一些问题，限价结构是一个更好的长期解决方案。”

然而，对于这一规则某些方面的实施有一些警告。例如，骑士资本指出，不应该在交易的前五分钟或最后五分钟应用上/下阈值，以免破坏价格形成。

如果上/下限机制不能解决极端波动的周期，现有的单股断路器系统将生效。然而，市场参与者可能还必须考虑整个市场的协议和每个股票市场使用的单个断路器，如纽约泛欧交易所的流动性补充点，这将在极端动荡中减慢交易速度。

“复杂性不是不可克服的，可以与我们是否完全需要它们的争论分开解决。我们必须明白，我们需要牺牲市场流动性的元素，以防止极端波动，”机构经纪商Instinet全球市场结构董事总经理Alison Crosthwait表示。目前的熔断机制计划于去年6月首次推出，如果其股票在前五分钟内下跌或上涨10%或以上，将暂停交易五分钟。